Podcast

Tras un verán relativamente tranquilo, os mercados amosaron un ton sorprendentemente sólido. Malia que persistían riscos xeopolíticos, comerciais e políticos que poderían xerar turbulencias, a renda variable global tivo un comportamento positivo. Os Estados Unidos e Europa sorprenderon pola súa resiliencia económica, pechouse unha boa campaña de resultados empresariais e, sobre todo, medrou a expectativa de que a Reserva Federal dea un primeiro paso cara a baixada de tipos en setembro. En conxunto, os principais catalizadores xogaron a favor dos activos de risco.

Catalizadores positivos
A tempada de resultados nos EE. EUA e Europa non só foi mellor do esperado en cifras, senón tamén en ton. Os equipos directivos mostraron máis confianza, revisaron á alza as súas guías e destacaron carteiras de pedidos robustas. A isto súmase a fortaleza da economía real, que non amosa sinais de desaceleración brusca. Finalmente, desde Jackson Hole, a Fed transmitiu unha mensaxe máis flexible, o que levou ao mercado a descontar case con total seguridade un recorte de tipos en setembro.

Visibilidade cara á recta final do ano
De cara aos próximos meses, aumenta a visibilidade para os investidores. Moitas compañías anunciaron que dedicarán a maior xeración de caixa, favorecida polo One Big Beautiful Bill Act e as súas deducións fiscais, a recompras e dividendos, apoiando así o accionista.
Os aranceis, que inicialmente espertaban temor, están a ser mitigados con subidas de prezos, diversificación de cadeas de subministración ou coberturas. A intelixencia artificial tamén gaña tracción: xa non se fala de expectativas vagas, senón de casos de uso concretos, desde produtividade en programadores ata eficiencia en publicidade dixital e atención ao cliente.
No plano macro e xeopolítico, a resiliencia económica transatlántica mantense, os acordos comerciais cos EE. EUA avanzan e, aínda que a guerra en Ucraína segue a xerar cautela, albíscase a posibilidade dunha folla de ruta cara a unha paz negociada. En conxunto, todo isto debuxa un contexto de maior previsibilidade, sempre favorable para os mercados.

Riscos que vixiar
Malia iso, non convén caer na compracencia. Entre os riscos que vixiar destaca a independencia da Fed, que podería verse erosionada polas presións políticas nos EE. UU., xerando ruído na política monetaria. En Europa, Francia concentra as dúbidas sobre estabilidade política.
No ámbito tecnolóxico, persiste o risco de que os beneficios non alcancen a xustificar o forte investimento en intelixencia artificial. Aínda que Nvidia superou sen problemas os prognósticos no último trimestre, as guías para os próximos non foron tan sólidas e provocaron tomas de beneficios. Os aranceis e a inflación, aínda que hoxe contidos, poderían intensificarse e alimentar novas presións. Mesmo cabe a posibilidade de que algúns aranceis sexan declarados ilegais, obrigando aos EE. EUA a devolver grandes sumas. A todo isto, súmase a estacionalidade adversa, xa que entramos nos meses historicamente máis complicados para as bolsas, xunto cos riscos xeopolíticos e comerciais aínda latentes.

Conclusión
O balance é claro: tras un verán positivo, entramos nun tramo do ano con máis visibilidade nos fundamentais, pero tamén con riscos que exixen vixilancia. O reto para os investidores é xestionar esa dualidade: aproveitar a mellora nos factores de soporte, pero sen baixar a garda ante posibles focos de inestabilidade.