28/07/2025

O acordo comercial anunciado onte domingo entre os Estados Unidos e a Unión Europea marcará o inicio dunha semana intensa nos mercados internacionais. Este pacto, logrado in extremis antes da data límite do 1 de agosto, evita a imposición de severos aranceis recíprocos que suporían un duro golpe para ambas as economías e, por extensión, para o crecemento global. A negociación culminou cunha tarifa xeral do 15% aplicada sobre a maioría das exportacións europeas cara aos Estados Unidos, incluído o sector automobilístico, evitando deste xeito os aranceis máis elevados cos que ameazara inicialmente o goberno de Donald Trump.

Este entendemento tamén inclúe concesións significativas por parte da UE, como a compra adicional de 750.000 millóns de dólares en enerxía procedente dos EUA, un investimento complementario de 600.000 millóns de dólares en territorio estadounidense e a apertura total dos seus mercados con aranceis cero para numerosos produtos dos EUA. Aínda que os produtos farmacéuticos e os semicondutores quedaron excluídos temporalmente do acordo, espérase que ambas as partes resolvan estas cuestións pendentes nas próximas dúas semanas.

Este contexto comercial tamén marcará a axenda económica dos EUA, protagonizada pola reunión do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) da Reserva Federal, onde se prevé que os tipos de xuro se manteñan sen cambios, aínda que pode haber divisións internas derivadas da incerteza xerada polos aranceis. Paralelamente, espérase que as cifras macroeconómicas apoien a postura cautelosa da Fed, destacando unha sólida creación do emprego en xullo (160.000 novos postos de traballo esperados) e unha repunta do PIB no segundo trimestre ata o 2,6% tras a caída previa, impulsada por menores importacións ligadas aos axustes derivados das políticas comerciais recentes.

En Europa, a semana preséntase igualmente intensa coa publicación dos datos do PIB do segundo trimestre, que probablemente reflictan un estancamento tras un crecemento anterior do 0,6%, condicionado polas recentes tensións comerciais e a desaceleración das exportacións farmacéuticas anticipadas para evitar maiores aranceis. Mentres tanto, a inflación podería baixar lixeiramente ata o 1,9% en xullo para o conxunto da eurozona, influenciada por menores prezos enerxéticos e do transporte.

Deste xeito, o acordo comercial entre os EUA e a Unión Europea ofrece unha certa estabilidade e previsibilidade nas relacións bilaterais, achegando optimismo fronte á incerteza previa e marcando a pauta para unha semana clave en materia económica e política mundial.

A inercia actual do mercado ten a capacidade de seguir impulsando á alza os principais índices bolsistas, especialmente esta última semana de xullo ante a acumulación de noticias positivas na fronte comercial, primeiro Xapón e agora a Unión Europea. En calquera caso, seguimos sen observar claros fundamentos económicos sólidos que xustifiquen plenamente os actuais niveis de prezos. O acordo comercial acadado achega un importante grao de optimismo ao contorno económico, que contribúe a mitigar parcialmente os riscos percibidos anteriormente. Porén, seguimos observando con atención a aparente compracencia do mercado fronte a unha fraxilidade latente que se podería manifestar en calquera momento en forma dunha simple toma de beneficios. Pensamos que o máis probable sería, despois da euforia coa que despedimos e comezaremos a actual semana, adentrarnos nun período de dixestión das bolsas, especialmente durante o vindeiro mes de agosto.

En termos de posicionamento, mantemos un enfoque balanceado e diversificado. Aínda que é certo que non existen factores críticos, é xusto recoñecer un escenario actual comprometido, con riscos latentes, valoracións e rendibilidades acumuladas no ano esixentes. A posibilidade de episodios de volatilidade e turbulencias mantense latente, e máis coa menor liquidez estival que atravesaremos durante as vindeiras semanas. Polo tanto, reafirmamos que a disciplina, a selectividade e a diversificación serán as nosas principais ferramentas para afrontar esta segunda parte do ano.