2025/07/21

Finantza-merkatuek erresistentzia nabarmena erakutsi dute gero eta handiagoak diren merkataritza-tentsioen aurrean, batez ere Estatu Batuetako ekonomiaren sendotasun jarraituak bultzatuta. Estatu Batuetan, azken datu ekonomikoek barne kontsumoaren portaera sendoa islatzen dute, eta nabarmentzekoa da ekainean txikizkako salmentek izan duten % 0,6ko hileko igoera, eta, horri esker, maiatzean erregistratutako galerak partzialki itzuli ahal izan dira. Gainera, bigarren hiruhilekoari buruz ezagutu ditugun enpresa-emaitzek hasierako aurreikuspenak nabarmen gainditu dituzte, eta epe laburrean perspektiba baikorrari eusten lagundu dute. Hala ere, argi ikusten hasi dira muga-zergen politikek AEBetako inflazioan dituzten ondorio negatiboak, batez ere KPIan, hilean % 0,3ko igoera izan baitzuen, hau da, azken bi urteetako hazkunderik esanguratsuena, eta datozen hilabeteetan gorakada are handiagoak izan daitezkeela aurreratu da.

Estatu Batuen eta Europar Batasunaren arteko merkataritza-egoerari dagokionez, egungo egoera bereziki zaila eta zalantzazkoa da. Duela gutxi, Estatu Batuetako gobernuak % 10eko tarifak aurreikusten zituen aurretiazko akordio bat errefusatzea erabaki zuen, produktu estrategiko jakin batzuetarako salbuespen espezifikoekin, eta, aldiz, abuztuaren 1etik aurrera indarrean sartuko ziren % 30eko tarifa berriak ezartzea erabaki zuen. Erabaki horrek kezka eta tentsio handia sortu du EBn, eta errepresalia neurriak prestatzen ari da dagoeneko. Horri erantzunez, Europako Batzordeak 72000 milioi euro inguruko balioa duten produktu estatubatuarren zerrenda zehatza egin du, errepresalian tarifa gehigarriak jasan ditzakeena. Neurrien truke horrek eskalada komertziala eragin lezake, eta horrek eragin nabarmena izango luke Europako ekonomian. Egoera txar horien aurrean, litekeena da Europako Banku Zentralak diruaren prezioa murriztu behar izatea, modu osagarrian, balizko iraileko edo urriko bileran, eta diru politika hedakorra mantentzeko aukera errealak izatea, gutxienez 2026ko lehen hiruhilekora arte.

Datorren astean ekitaldi ekonomiko, politiko eta korporatibo garrantzitsuak izango dira, merkatuetan eragina izan dezaketenak. Korporazioari dagokionez, hiru hilean behin enpresa garrantzitsuen funtsezko emaitzak espero dira, hala nola Alphabet, Tesla eta Deutsche Bank, Europako finantza-erakunde garrantzitsuenetako bat. Emaitza horiek funtsezko sektoreetako (teknologia, automobilak eta bankuak, hurrenez hurren) finantza-osasunari buruzko zantzuak emango dituzte.

Moneta-politikari dagokionez, EBZk interes-tasei buruzko erabakia iragarriko du. Merkatuak iragarki garrantzitsurik aurreikusten ez duen arren, operadoreak adi egongo dira moneta-politikan etorkizunean egin daitezkeen doikuntzei buruz, batez ere eurogunean inflazio-erronkek jarraitzen dutelako eta muga-zergen gatazkan eragina izan dezaketelako. Era berean, Ingalaterrako Bankuko gobernadoreak bere lekukotasuna emango du, eta horrek Erresuma Batuko moneta-politikaren etorkizuneko erabakiei buruzko perspektibak azal ditzake.

Politikari eta diplomaziari dagokienez, Europar Batasuna-Txina goi-bilera egingo da, bi bloke ekonomikoen arteko aldebiko harreman komertzialetan eta geopolitikoetan erabakigarria den ekitaldia. Gainera, Donald Trump AEBko presidenteak bisita egingo du Eskoziara, eta horrek arreta mediatikoa eta politikoa erakar lezake. Aldi berean, Estatu Batuetako Altxorraren idazkariak Japoniara egingo duen bisitaren helburu nagusia muga-zergekin eta nazioarteko merkataritzarekin zerikusia duten gaiak eztabaidatzea izango da, bi nazioen arteko merkataritza-harremanetan eragina izan dezaketenak.

Azkenik, datu ekonomiko garrantzitsuak argitaratuko dira. Txinak bere lehentasunezko mailegu motak zabalduko ditu, Txinako diru politikari eta herrialdeko kreditu egoerari buruzko funtsezko adierazlea. Estatu Batuetan, hainbat erreferentzia argitaratuko dira adierazle aurreratuen esparruan, hala nola PMIak edo leading index delakoak, eta horiek jarraituko dute AEBko ekonomiaren etorkizuneko norabideari buruzko seinaleak ematen. Europan, kontsumitzaileak eta Alemaniako, Frantziako eta euroguneko PMIek kontsumoaren sendotasunari eta eskualdeko aurreikuspen ekonomikoei buruzko ikuspegia eskainiko dute.

Merkatuaren egungo inertziak burtsa-indize nagusiak gorantz bultzatzen jarraitzeko gaitasuna du, baita hori erabat justifikatzen duen oinarri ekonomiko sendorik ez dagoenean ere. Hala ere, gero eta kezka handiagoarekin ikusten dugu merkatuaren itxurazko atsegina, edozein unetan ager litekeen ezkutuko hauskortasunaren aurrean. Trump presidentearen neurri oldarkorrenak ekonomiari kalte nabarmenak eragin aurretik lehengoratuko direla uste bada ere, erretorika areagotzeak nabarmen areagotzen du ustekabeko gertaeren arriskua.

Errealitate horren aurrean, ikuspegi zuhur eta erabat dibertsifikatua mantentzea gomendatzen dugu. Ez dugu uste beharrezkoa ez den alarmismorako unea denik, baina bai ezkutuko arriskuak argi eta objektiboki aitortzeko: tentsio politiko handiak, nazioarteko merkataritzaren zatiketa gero eta handiagoa, panorama makroekonomiko globalaren ziurgabetasuna eta Erreserba Federalak diru-euskarri gehigarria eskaintzeko duen joera txikiagoa. 'Kezkaren hormaren eskaladak' bultzatuta aktibo arriskutsuek aurrera egiten jarrai dezaketen arren, hegazkortasun eta turbulentzia gertaeren aukerak pil-pilean jarraitzen du. Horregatik, berresten dugu diziplina, selektibitatea eta dibertsifikazioa izango direla ziklo ekonomikoaren fase honi aurre egiteko gure tresna nagusiak.