2025/09/15

Atzean utzi dugun asteak berriro ere agerian utzi du politika eta ekonomia zenbateraino dauden lotuta zikloaren fase honetan. Ameriketako Estatu Batuetan, Erreserba Federalaren independentzia maila teorikotik auzitegietara eta Senatura igaro zen, Lisa Cook gobernadorea bere kargugabetzea blokeatzen duen kautelazko neurri baten babespean eta Stephen Miran Trumpen hautagaiarekin, Batzordeko kide gisa baieztatzeko zorian.

Aldi berean, makrodatuek Estatu Batuetan berehalako tasen murrizketaren itxaropena indartu zuten: abuztuko inflazioa kontrolpean mantendu zen, handizkako prezioek beherantz egin zuten eta lan-merkatua ahulagoa izan zen, enpleguaren hazkundearen beheranzko berrikuspen nabarmenekin. Testuinguru horretan, merkatuek oinarrizko 25 puntuko jaitsiera dute deskontatu segurtasun osoarekin Fed-en aste honetako bileran, baina gakoa Powellek hartzen duen tonuan eta kontseilarien proiekzio eguneratuetan egongo da.

Europan, politikak protagonismoa lapurtu zion berriro EBZri. François Bayrouren gobernuaren erorketak eta Frantziako Sébastien Lecornuren izendapenak iraunkortasun fiskalarekiko kezka areagotu zuten, areago oraindik Fitchek kreditu-kalifikazioa jaitsi ondoren. Frantziako bonuaren diferentziala italiarra gainditzera ere iritsi zen une jakin batzuetan, inbertitzaileen konfiantza galeraren isla dena.

Diru politikari buruzko bileran, espero zen bezala, EBZk %2an mantendu zuen gordailu tasa, eta, Lagardek inflazioa kontrolpean dagoela azpimarratu zuen arren, EBZren beraren proiekzioek diote 2027ko helburuaren azpitik egon daitekeela, eta horrek aukera ematen dio murrizketa gehigarriren bati, ekonomia gehiago hozten bada. Bestalde, Lagardek saihestu egin zuen gai nazionalei buruzko iritzia ematea, Frantziaren egoerari dagokionez, baina gogorarazi zuen erakundeak badituela tresnak merkatu-tentsioei eusteko, beharrezkoa balitz.

Txinak, berriz, koadro mistoa eskaini zuen. Inflazioa eremu negatibora itzuli zen urte arteko terminoetan, elikagaien eta edarien prezioen jaitsieragatik, baina azpiko inflazioak hobekuntza txiki bat izan zuen. Ekoizpeneko prezioek, bestalde, zortzi hilabetez jarraian izandako beherakadak hautsi zituzten. Hala ere, abuztuko esportazioen datua ahula izan zen: %4,4ko urte arteko hazkundeak adierazten du Txinak jada ezin duela konpentsatu Estatu Batuetara egindako bidalketen uzkurtzea beste herrialde batzuetara egindako salmentekin. Ondorioa da ekonomia dinamismoa galtzen doala, barne-eskari ahularekin eta euskarri izateari uzten dion kanpoko sektorearekin.

Esparru horretan, errenta aldakorrak goranzko joera finkatu zuen. MariKixkurren narratiba nagusitu zen berriro, Fed-eko murrizketen itxaropenak eta jarduera globalaren erresilientziak indartuta. Estatu Batuak izan ziren altxaeren buru: S&P 500 indizeak %1,6 egin zuen gora eta Nasdaq indizeak %2, maximo historiko berriak ezarriz. 'Zazpi Bikainak' eta adimen artifizialak eragindako sukarra izan ziren Atlantikoaren bestaldeko goranzko mugimenduaren bultzatzaile nagusiak, Oracleren emaitza sendoek eraginda.

Europak irabazi apalagoekin lagundu zuen. EuroStoxx 50 indizeak %1,4ko igoera izan zuen, eta Espainia bereziki nabarmendu zen Inditexen emaitza positiboak argitaratu ondoren. Horrek Espainiako selektiboa Europako burtsen buruan jarri zuen, urtean %32tik gorako aurrerapenarekin. Japonia ere nabarmendu zen, Nikkeirekin, %4 igo baitzen astean, eta gorabidean dauden herrialdeetan, berriz, Asian kontzentratu zen bultzada, zeinaren burtsa-indizeak asteko %5,4ko hazkunde sendoa izan baitzuen.

Aste honetan, foku guztiak Fed-en jarrita egongo dira. Ziurtzat jotzen da oinarrizko 25 puntuko murrizketa, baina Powellen tonua erabakigarria izango da malgutze zikloa luzatzen bada kalibratzeko. Garrantzitsuak izango dira, halaber, Ingalaterrako Bankuaren bilera, Japoniako Bankuarena, Estatu Batuetako txikizkako salmenten eta industria-produkzioaren datuak, industria-ekoizpena eta euroguneko KPIren azken irakurketa.

Oro har, merkatuak tasa baxuagoetan eta AAren egitura trakzioan oinarritutako goranzko joeran oinarritzen dira, baina arriskuak presente daude oraindik: errenta aldakorreko balorazio zorrotzak, jardueraren balizko dezelerazio bortitzagoa, tentsio politikoak Europan eta talka geopolitiko eta komertzial berrien ezkutuko mehatxua. Ildo horretan, joera eraikitzailea bada ere, zuhurtzia beharrezkoa da oraindik ere inbertsiorako gogoa eta kalteberatasun-fokuak elkarrekin bizi diren ingurunea kudeatzeko.