2025/07/14

Estatu Batuetako merkataritza-politika ziurgabetasun handiko fasean sartu da. Elkarrekiko tarifa berriak aplikatzeko epea luzatu ahala, Washingtonetik datozen mezuak gero eta oldarkorragoak bihurtzen dira. Erresuma Batuarekin eta Vietnamekin soilik akordioak lortu diren arren, gutunak bidali dira beste herrialde batzuetara abuztuaren 1ean indarrean sartuko liratekeen muga-zergekin, funtsean “Askapenaren Egunean” iragarritako tasei eutsiz.

Aldi berean, areagotu egiten dira salbuespenezko kasuak. Brasili % 50eko muga-zergarekin mehatxu egin zaio, ez arrazoi komertzialengatik, barne arazo politikoengatik baizik, hala nola Bolsonaro presidente ohiaren epaiketa eta AEBetako sare sozialen ustezko zentsura. Era berean, BRICSei % 10eko muga-zerga ezartzea planteatu da, dolarrak erreserba-moneta gisa duen zeregina ahultzeko ustezko ahaleginagatik. Tarifak helburu politikoekin erabiltzeko joera horrek inflexio-puntu bat markatzen du merkataritza-politikan, eta ziurgabetasuna zabaltzen du zehatuak izan daitezkeen herrialdeei eta intentsitateari buruz.

Sektoreko muga-zergak ere hedatu egin dira. Kobrea izan da kaltetua izan den lehena, % 50eko tasarekin, segurtasun nazionaleko arrazoiak eta etxeko ekoizpena sustatzeko nahia argudiatuz. Nahiz eta zuzeneko eragina mugatua duen guztizko inportazioetan duen parte-hartze eskasagatik, aurrekari bat ezartzen du, sektore estrategikoetara zabal daitekeena, hala nola erdieroaleetara eta farmazia-industriara. Azken kasu horretan, Trumpek berak % 200era arteko tarifak iradoki ditu, eta horrek ondorio esanguratsuak izango lituzke prezioetan eta hornidura kateetan.

Panorama zailtzen amaitzeko, asteburuan zehar, errepublikanoak % 30eko muga-zerga berriak iragarri zituen Mexikotik eta Europar Batasunetik datozen inportazioetarako, abuztuaren 1etik aurrera, eta horrek Etxe Zuriaren merkataritza-estrategian igoera zuzena dakar. Data hori baino lehen akordioak lortuz gero, Trumpek doikuntzetarako atea irekita utzi badu ere, bi eskualdeetako gobernuei zuzendutako gutunen tonuak elkarrekiko konpromisoak bilatzeko baino gehiago baldintzak ezartzeko borondatea islatzen du.

Hala ere, tentsioen eta mehatxuen testuinguru horretan, finantza-merkatuek harrigarriki axolagabeak dirudite. Tarifak apirilaren 2an iragarritako gehieneko mailetara itzultzeko arriskua nabarmen igo den arren, burtsa-indize nagusiek maximo historikoetan jarraitzen dute. Adimen artifizialaren intsignia ontziak, Nvidia enpresak, 4 bilioi dolarreko balorazioa lortu du, eta S&P 500 ontzia munduko BPGaren ia erdia osatzen duten kotetara bultzatu du. Azken albisteek zuzenean eragindako aktiboek bakarrik erreakzionatu dute, hala nola kobreak edo Brasilgo errealak.

Burtsaren baikortasun hori bi zutabetan oinarritzen dela dirudi. Lehenik, datu ekonomikoek erresilientzia erakusten jarraitzen dute: ez inflazioak ez enpleguak ez dute oraindik muga-zergei egozteko moduko ondorio negatiborik islatu. Bigarrenik, lehendakariaren aldebakarreko erabakiak direnez, tarifak erraz itzul daitezke, ondorioak kaltegarriak badira. Ideia hori inbertitzaileentzako segurtasun-sare moduko bat da.

Hala ere, fenomeno horrek elkar balidatzeko begizta bat sor lezake: merkatuek tarifak kaltegabetzat jotzen badituzte eta positiboki erreakzionatzen badute, horrek Estatu Batuetako presidentea bere jarrera gogortzen jarraitzera bultza dezake. Izan ere, Trumpek duela gutxi adierazi du merkatua ondo erantzuten ari zaiola bere politikari, eta horrek neurri disruptibo berriak aplikatzeko uste sendoa indartu lezake.

Datozen egunetan, ordea, ez da espero datuek munduko burtsen egungo aldeko ingurunea etetea. Estatu Batuetako ekaineko inflazioa bere horretan mantendu beharko litzateke, eta Trumpen aurrekontu proiektutik eratorritako pizgarri fiskalak nolabaiteko babesa eman diezaioke hazkundeari. Era berean, enpresa-emaitzak aurkezteko denboraldi berri bat hasi da, eta adostasunaren arabera, S&P 500ek akzioko mozkinen urtetik urterako hazkunde apala izan du. Horrenbestez, analista askok uste dute egungo estimazio kontserbadoreek ezusteko positiboetarako tartea uzten dutela. Itxaropen hori betez gero, emaitzek epe laburreko katalizatzaile gisa jardun lezakete merkatuentzat.

Azken batean, badakigu merkatuaren inertzia indartsua dela eta burtsa-indize nagusiak gorantz bultzatzen jarrai dezakeela, baita hori justifikatzen duten funtsezko faktorerik ez dagoenean ere. Hala ere, kezkaz begiratzen diogu merkatuaren egungo atsegintasunari, itxurazko oreka horren azpian dagoen gero eta hauskortasun handiagoa kontuan hartuta. Trumpek ekonomiari benetako kaltea egin aurretik atzera egingo duela uste du merkatuak, baina istripua izateko arriskua areagotu egiten da errepublikanoaren erretorikak egin ahala.