Actualitat mercat FX

Els factors determinants per als mercats són encara la geopolítica i les fluctuacions del preu del cru provocades per les tensions entre els EUA i l'Iran:

• Les divises han fluctuat al ritme de les notícies sobre el bloqueig de l'estret d'Ormuz i de les successives tensions i esperances sobre un possible acord i sobre la fragilitat de l'alto el foc (veure'n més).
• El petroli ha actuat com a baròmetre. Els riscs de noves tensions bèl·liques van impulsar els preus del Brent per sobre dels 115 USD/bbl a finals d'abril, van caure momentàniament per sota de 100 i es consoliden ara en els 100-105 USD/bbl (veure'n més).

No obstant això, després de l'alto el foc i malgrat les pressions a l'alça en aquests preus globals de l'energia, el USD ha perdut una mica de terreny, des dels màxims assolits per l'índex USD (DXY), prop de 99, el 29 d'abril; fins als nivells actuals, al voltant de 98 (veure'n més). D'aquesta manera, el USD va ser de les divises del G10 que pitjor rendiment va tenir en aquest període.

• En un segon esglaó, l'atenció també s'ha centrat en les dades econòmiques. Relativa solidesa als EUA, tant quant al creixement com a l'ocupació, malgrat que els detalls d'aquestes dades continuen deixant dubtes. Això contrasta amb les dinàmiques de més debilitat dels indicadors de confiança a Europa (veure'n més), ja que el xoc energètic hi impacta més.
• Les reunions d'abril de la Reserva Federal i del BCE, així com les dels altres grans bancs centrals (BoE i BoJ), van confirmar la pausa en les polítiques monetàries (manteniment de tipus), amb un to caut, a l'espera de veure com evoluciona la inestabilitat geopolítica i com el cicle es veu impactat per la guerra. L'impacte de les decisions al mercat FX va ser limitat (veure'n més).

L'EUR/USD va mantenir rangs recents i la correlació negativa amb el petroli. L'encreuament va provar nivells lleugerament per sota d'1,17, en un context de notícies geopolítiques negatives i de repunts dels preus del cru, i va rebotar cap a 1,18, de la mà de l'optimisme del mercat sobre un possible acord i a causa de l'alto el foc entre Rússia i Ucraïna.

El mercat seguirà pendent de les negociacions i de les respostes de l'Iran i dels EUA, de les propostes de pau i, sobretot, de la possible reobertura de l'estret d'Ormuz. Un tancament prolongat mantindria el biaix alcista al USD (baixista a l'EUR/USD) i als preus de l'energia (veure'n més). En canvi, passos més ferms cap a un possible acord pesarien sobre el dòlar. Malgrat això, després dels moviments recents, veiem riscos limitats a la baixa en USD, cosa que implica un potencial alcista limitat de l'EUR/USD a curt termini.

La importància de les publicacions macro anirà guanyant terreny, sobretot pel que fa a les dinàmiques d'inflació, mentre els preus de l'energia i les cadenes de subministraments globals continuïn afectats. Pressions a l'alça en els preus podrien desencadenar pujades de tipus i moviments de divises.

El BCE reavaluarà el seu escenari al juny, amb una possible pujada de tipus sobre la taula. Als EUA, la transició de lideratge a la Fed (Kevin Warsh substitueix Jerome Powell) podria alterar el plantejament de comunicació del Banc Central, amb un impacte incert al mercat FX (veure'n més).