Actualitat mercat FX
14 de juliol
El mercat ha seguit mostrant complaença davant els repunts del risc geopolític i del preu del petroli. Reaccionant sí, però de manera continguda, mentre els atacs no afectin les infraestructures energètiques crítiques (vegeu-ne més).
En FX, el ral·li de l'USD ha continuat fins a màxims de mitjans maig 2025 del passat 24-25 de juny (vegeu-ne més), però des d'aleshores ens trobem en fase consolidació en nivells una mica inferiors (vegeu-ne més). Per la seva banda, l'EURUSD ha corregit, tot i que lleument, consolidant en un rang estret 1.14-1.1460, després de trobar suport en 1.1325.
Els moviments als mercats de divises han estat condicionats per dos factors principals, un cop la correlació amb la geopolítica (encara que persisteix) ha baixat:
- Diferencials de tipus i política monetària: la caiguda dels preus de l'energia, va llastar els tipus dels bons sobirans i va contenir les expectatives de pujades de tipus dels bancs centrals (vegeu-ne més) en reduir els riscos d'inflació. El governador de la Fed, Kevin Warsh, va reconèixer aquest fet en el Fòrum de Sintra.
Amb el rebot recent del cru, la pressió a l'alça en tipus ha tornat (vegeu-ne més), però mantenim que serà la inflació i la salut del cicle macro els que determinaran les accions de la Fed i el BCE i, en gran manera, de l'USD i de l'EUR.
En aquest sentit, l'informe d'ocupació dels EUA EUA del mes de juny va ser clau. Va reflectir un alentiment en el mercat laboral nord-americà. El gran optimisme del mercat sobre la fortalesa de l'economia americana s'ha moderat, contenint també les perspectives de pujades de tipus de la Fed, llastrant l'USD (vegeu-ne més).
- Els fluxos especulatius: l'optimisme al voltant de l'economia EUA, i el seu sector tecnològic, juntament amb expectatives de pujades de tipus de la Fed, han portat el mercat als seus nivells més alcistes en USD de diversos anys (vegeu-ne més). Un mercat tan optimista ja en dòlar, limita el seu potencial alcista si no hi ha més sorpreses positives en l'economia dels EUA o negatives pel costat geopolític.
Per tant, a parer nostre, a curt termini la tendència de fons de consolidació per a l'USD hauria de prosseguir, fins i tot amb més presa de beneficis.
Perspectives i previsions:
Les dinàmiques macro (inflació, activitat mercats laborals) resultaran determinants per a les principals divises en els pròxims mesos.
La persistència de la inflació subjacent als EUA serà el factor clau que caldrà seguir, seguit d'aquesta menor fortalesa del mercat laboral dels EUA, que s'ha alentit durant l'estiu dels dos darrers anys. A Europa, si les dades es tornen a debilitar, l'EUR patirà, però si continuen remetent els riscos geopolítics, n'esperem una recuperació gradual.
Perspectiva EURUSD: si l'escenari macro que veiem es materialitza i BCE vs. Fed divergeixen —Fed amb tipus estables i el BCE completant amb una altra pujada—, hi veuríem recuperació de l'EURUSD. Tot i que a molt curt termini, vegem una consolidació tàctica, al voltant d'1,14, a mitjà i llarg termini, veiem una clara oportunitat per comprar en aquestes caigudes. Considerem qualsevol ruptura baixista (cap a 1,1325 - 1,1400) com un punt d'entrada atractiu (vegeu-ne més).