2023rako gakoa: inflazioa eta energiaren prezioak

Abenduan banku zentralek egindako bileren ondoren, inbertitzaileek mezu garbia jaso dute: bai Fed bai EBZ kezkatuta daude azpiko inflazioaren presioak iraunkorrak izan daitezkeelako, nahiz eta duela gutxi jaso ditugun seinaleak pozgarriak izan, batez ere Atlantikoaren beste aldean. Hori kontuan hartuta, badirudi moneta-politikaren arduradunak deseroso daudela merkatuak suspertzen ari direlako, finantza-baldintzen erlaxatzea dakarrena, diru-gogortzea partzialki desegiten duelarik.

Oraingoz, banku zentralek baikortasun inbertitzailea hoztea lortu dute, moneta gogortzearen mezuekin, baina inflazioak behera egiten jarraitzen badu, nabarmen jaitsiko da, inbertitzaileek ez baitute sinesgarritzat joko agintari monetarioek tasak igotzen jarraitzea, argi eta garbi beherantz doan inflazio-testuinguru batean.

Azken finean, batez ere 2023ko lehen erdian, inflazioaren bilakaeran zentratuta egongo dira inbertitzaileak, eta horrek erabakiko du nork irabaziko duen banku zentralen eta merkatuen arteko borroka.

Ildo horretan, bereziki zaindu beharko da lehengai energetikoen bilakaera, batez ere petrolioarena eta gas naturalarena; izan ere, horien mende egongo da inflazioaren egungo moderazio-joerari eustea.

Ez dugu uste energia prezioek beste beherakada bat izango dutenik; izan ere, epe laburreko zein luzeko faktoreek iradokitzen dute petrolioaren eta gasaren prezioak goian jarraituko dutela, baina udako hilabeteetan lortutako mailen azpitik mantenduko direla espero dugu.

Zaindu beharreko eskaintza-elementuen artean, arreta berezia jarri beharko zaie LPEEren mugimenduei; izan ere, petrolioaren ekoizpen-maila murriztea erabaki duela dirudi, 2023an eskariaren beherakada zenbatetsi baita. Bestalde, ziurgabetasun handia dago Errusiako petrolioarentzako gehieneko prezioaren ondorioei buruz, hori adostu baitute G-7ko kideek; ondorioz, Uraletako petrolio upel kopuru handi bat merkatutik ken lezake. Epe luzeagora, industriak ekoizpen-ahalmena handitzeko ematen dituen pizgarriak mugatuak dirudite, iraunkortasun-irizpideak gero eta garrantzitsuagoak izango diren mundu honetan.

Eskari-faktoreei dagokienez, Txina berriro irekitzea da garrantzitsuena, hidrokarburoen eskaera handiagoa ekarriko lukeelako, bai petrolioarena, bai gas naturalarena. Horrela, Txinako murrizketa pandemikoak bertan behera uztea aho biko arma bihur daiteke Europarentzat, Asiako erraldoia sutsuago lehiatuko baita gas natural likidotua lortzeko. Izan ere, Europako herrialdeek erraztasun handiagoa izan dute negu honetan gas-biltegiak betetzeko, Txinako eskari txikiagoari esker. Covid zero politikak oso deprimituta mantendu zuen jarduera.

Jakina, ezin dugu baztertu egoera geopolitikoa okertzea; alta, baliteke energiaren prezioak gaur egungoak baino nabarmen handiagoak izatea.

Azken batean, 2023an petrolioaren eta gas naturalaren prezioen dinamikei oso adi egon beharko dugu. Egungoen antzeko mailetan mantentzen badira, desinflazio-prozesua sendotzen lagunduko dute, eta, beraz, munduko finantza-merkatuen portaera onaren sendotzea ekarriko du.

Honek idatzia:

Álvaro Manteca, BBVA Banku Pribatuaren inbertsio-estrategiaren arduraduna.