2024/04/22

Merkatuek presionatuta jarraitu zuten, Estatu Batuetan tasak murrizteko itxaropenak moderatu egin zirelako eta tentsio geopolitikoak areagotu egin zirelako, inbertitzaileen arriskuarekiko ezinikusia areagotu egin dutenak. Horrela, munduko burtsa-indize nagusiek beheranzko joera hartu zuten elkarren segidako hirugarren astean, eta inbertitzaileek ameriketako zorra saihestu zuten babes gisa, beste defentsa-aktibo batzuk hobetsiz, hala nola urrea edo dolarra. Astean eragina izan zuten beste faktore batzuk Txinaren eta Estatu Batuen arteko tentsio komertzialak eta Europar Batasunak Errusiari ezarritako eta aluminioaren prezioa eragina izan zuten zigorren iragarkiak izan ziren.

Burtsaren merkatuak 2024an izan duen gorakada handia indar asko galtzen ari da apirilean, goranzkoak irabaziak kentzen hasi ahala. Altxorraren bonuen etekinen gorakada nabarmenaren, Erreserba Federalaren agresibitate handiagoaren eta Ekialde Ertaineko egoera konplexuaren aurrean, errenta aldakorreko aktiboen eta kreditu espekulatiboenaren fondoen irteera bizkortu egin zen, azken egunetan izandako erritmo handienean. S & P 500 indizeak behera egin du asteko egun guztietan, teknologia handien ahuleziak jota. Zazpi Apartek 2022ko azarotik izandako asterik txarrena jasan zuten: Tesla eta Nvidia astean -% 14 jaitsi ziren; Apple, Amazon eta Meta Platforms: -% 6; Microsoft -% 5 eta Alphabet -% 2. Nasdaq 100 indizea -% 5 baino gehiago jaitsi zen, eta “value” inbertsio estiloak 2024an "growth" indizearen aurka galdutako lur guztia berreskuratu zuen.

Ziurgabetasun makroekonomiko eta geopolitiko handiagoko testuinguru honetan, badirudi sektore garestienak bereziki zigortu dituzten inbertitzaileek balorazioei garrantzia emango dietela berriz ere. Izan ere, 10 urterako bonu amerikarraren errendimendua % 4,60tik gorakoa izan den aste honetan, S & P 500eko irabazien errendimendua (indizearen PERaren alderantzizkoa) baino 40 puntu gehiago, akzioek bonuen aldean duten erakargarritasun erlatiboa txikiena da 2022tik.

Ekialde Ertaineko tentsioek jarrera zuhurragoa indartu zuten. Ildo horretan, Israelek Irani eraso egin zion ostiral goizean, eta, arriskuarekiko ezinikusia bere horretan mantendu bazen ere, petrolioaren prezioak upeleko 100 dolarrak gainditzea eragin zezakeen gatazka baten hedapenari buruzko kezkak egoten jarraitzen dira. Duela aste gutxi arte, inbertitzaileek ez zituzten aintzat hartu arrisku geopolitikoak, onura korporatibo sendoei eta hazkunde ekonomiko indartsuari esker. S & P 500 indizeak % 16 egin du gora Hamasek Israeli eraso zionetik, % 17 Altxorraren 10 urterako bonuaren errentagarritasun handienetik 2023an, eta % 20 inguru igo da duela bi urte Erreserba Federala tasak igotzen hasi zenetik.

Hala ere, arriskuak hobeto baloratzen hasi dira orain, eta merkatuaren atsegina abiadura bizian garbitzen ari dira. Ildo horretan, nahiz eta emaitzak aurkezteko kanpainak oro har positiboa izaten jarraitu, inbertitzaileak bereziki sentikorrak dira albiste negatiboen aurrean. Horrela, lehen hiruhilekoan iPhone bidalketen beherakada edo Tesla plantillaren % 10 kaleratzea pentsatzearen aukera gaizki hartu zituen merkatuak. Era berean, ASML europarraren eskari-zorroan izandako etsipenak edo TSMC taiwandarrak erakutsitako txipen eskariaren hazkunde-aurreikuspenetan izandako murrizketak, emaitza bikainak aurkeztu zirenean, astean zehar teknologia-sektoreari oztopo egin zioten.

Eta teknologiak ematen duena, teknologiak kentzen du: merkatu estatubatuarrak Europako burtsen baino asteko jaitsiera askoz handiagoa izan zuen; izan ere, astea ehuneko puntuaren inguruan atzerapenekin itxi zuten, eta merkatu periferikoen bilakaera erlatibo hobearekin, astea igoerekin ixtea ere lortu baitzuten. Kontinente Zaharrean, enpresa teknologikoen ahultasuna ere oso nabaria izan zen, eta sektorea asteroko faroltxo gorria izan zen, petroliodunarekin batera. Aitzitik, kontsumo, telekomunikazio eta elektrizitate enpresek gidatu zuten asteko sailkapena.

Burtsaren ahultasuna ere oso esanguratsua izan zen Japoniako merkatuetan, astean -% 6 egin baitzuten atzera, eta gorabidean daudenetan, Asiako burtsen bilakaerak penalizatu baitzituen, bereziki Taiwanena.

Hastear den asteari dagokionez, inflazioari eta arrisku geopolitiko handienei buruzko ziurgabetasun handieneko une honetan, finantza-baldintzak gogortzen ari dira berriro, Erreserba Federalak ongi hartuko duen mugimendu batean, inflazioa epe luzeko helburuetara eramateko beharrezkoa izango den diru-murrizketaren zati bat berrezartzea baitakar. Ildo horretan, positiboki baloratzen dugu arrisku-aktiboen egungo zuzenketa, inbertsioen gehiegizko atseginak purgatzeko aukera ematen baitu. Une honetan, ez sentimendua ez posizionamendu inbertitzailea ez dira duela aste batzuk bezain muturrekoak, eta horrek atea irekitzen dio munduko errenta aldakorreko merkatuetan goranzko mugimendu iraunkorrago bati.

Oraindik ere lur hartze ekonomiko leunaren egoera 2024an gertagarriena dela uste dugu, eta, beraz, urteko zenbaketan bai bonuen bai akzioen prezioek portaera ona izan beharko luketela uste dugu. Epe laburrean, ordea, merkatuen hegakortasuna handia izan daiteke, ikuspen geopolitikoa eta makroekonomikoa mugatua den heinean.