2023/05/22

Europan, bultzada makroekonomikoa etsigarria ari da bihurtzen, zerbitzu-sektorearen jarduera sendoaren eta industria-jardueraren desazelerazio handiaren arteko desadostasun kezkagarriak eraginda. Azken horrek garrantzi handiagoa du Europan beste eskualde batzuetan baino, bere ekonomia nagusiek, Alemaniakoak kasu, manufaktura-sektorearekiko duten mendekotasun handiagoagatik. Atlantikoaren beste aldean, horrenbeste beldur genion Estatu Batuetako ekonomiaren dezelerazioak ez du gauzatzen ari den seinalerik ematen, eta nahiko ondo ari zaio eusten jarduerari. Azken asteko datuek goranzko joera hartu dute, batez ere, lan-merkatuari dagokionez. Bitartean, kontsumitzaileak gastatzen jarraitzen du, eta, Txinak eta Europak ez bezala, produkzio industrialak nabarmen egin zuen gora apirilean. Jakina, interes-tasa handiagoek eta eskualdeko bankuek kreditu-baldintzak gogortzeak hurrengo hiruhilekoetan hazkundea eta enplegua gero eta gehiago zapuztu beharko lukete, baina zantzu berrienek AEBetako ekonomiaren erresistentzia harrigarria bermatzen dute.

Moneta-politikaren esparruan, argitaratutako datu makroekonomiko sendoek, eskualdeetako bankuei eragiten dieten tentsioen nolabaiteko erlaxazioak eta Fed-eko zenbait kideren iruzkin oldarkorrek agerian utzi zuten ekainean tasak berriro igotzeko aukera. Horrela, FOMCeko kide batzuek, esaterako Harker-ek, Bowman-ek, Mester-ek eta Barkin-ek, tasen igoera gehigarriak aztertzeko nahia azaldu dute. Goolsbee-k eta Bullard-ek ere galdetu dute ea egungo moneta-politika aski murriztailea den. Logan-ek, Dallasko Fed-ekoak, joan den astean esan zuen ekaineko igoera bat zela bere agertokiaren oinarri. Powell presidentearen iruzkinak, berriz, merkatuak tasa-igoera berri baten kontrakotzat hartu zituen. Laburbilduz, ekaineko Fed-eko bileran tasak berriro gorantz doitzeko aukerak handitu egin dira, nahiz eta etenaldiaren agertokiak jarraitzen duen izaten gure aurreikuspen nagusia. Azkenik, Christine Lagarde EBZko presidenteak adierazi zuen prezioen igoerak dezelerazio-zantzuak erakusten ari zela, eta nabarmendu zuen EBZ hasia dela bere neurrien eragina nabaritzen, baina interes-tasa altuak denbora luze batean beharko zirela ere erantsi zuen.

Janet Yellen Altxorraren idazkaria oker ez badago, AEBetako gobernua dirurik gabe geratuko da ekainaren 1etik aurrera bere betebeharrak betetzeko. Bi aste baino gutxiago falta dira eta, lerro hauek idazteko orduan, ez da akordiorik lortu. Hala ere, finantza-merkatuak harrigarriki lasai egon dira, 2011ko zorraren sabai-krisiaren aurreko aldiarekin alderatuta.

Inbertitzaileek ziurtzat jotzen dute akordioa, eta uste dute ez dagoela kezkatzeko motiborik, baina, egia esan, hegakortasuna asko handitu daiteke data beldurgarri horretara hurbildu ahala. Are Biden presidentearen eta McCarthy Kongresuko buruaren artean akordio batera iristen badira ere, ezin ditugu baztertu istripurik horren epemuga estuaren aurrean. Negoziazioak azken minutura arte luzatzen badira, merkatuen urduritasuna bermatuta dago.

Gai horrekin lotutako negoziazioak alde batera utzita, merkatua oso adi egoten jarraituko du prezioen bilakaerari. Horrela, arreta berezia eskainiko zaio apirileko kontsumo pribatuaren deflatoreari, desinflazio-prozesuan aurrerapen gutxi edo inolakorik ez erakutsiko baitu. Era berean, Michigan-eko Unibertsitatearen epe luzerako inflazio-igurikimenen maiatzeko azken irakurketak baieztatu beharko du hasierako estimazioak erakutsi zuen gorakada mantendu daitekeen ala ez. Maiatzaren 2ko FOMCen bilerako aktetan ere jarriko da arreta. Bilera horretan, erakundea egokitzeko prozesuan geldialdia egiteko probabilitatea indartzea espero dugu. Europan, maiatzeko atariko PMIek dezelerazio ekonomiko zabalagoaren lehen zantzuak erakuts ditzakete, manufaktura-jardueraren etengabeko uzkurdurak eta hedapen murritzagoa izan duten zerbitzuek bultzatuta.

Bitartean, arrisku-aktiboek azken hilabeteetako asterik onenetako bat bizi izan dute. Hala ere, argi dago arriskuen inguruak konplexua izaten jarraitzen duela, eta, beraz, oso adi egongo gara gertaeren bilakaerari, egoera zailtzen bada beharrezko ekintzak hartzeko.