Actualidad mercado FX

El mercado ha seguido mostrando complacencia ante los repuntes del riesgo geopolítico y del precio del petróleo. Reaccionando sí, pero de forma contenida, mientras los ataques no afecten a infraestructuras energéticas críticas (ver más).

En FX, el rally del USD continuó hasta máximos de mitad de mayo 2025 el pasado 24-25 de junio (ver más), pero desde entonces nos encontramos en fase consolidación en niveles algo inferiores (ver más). Por su parte, el EURUSD ha corregido, aunque levemente, consolidando en un rango estrecho 1.14 - 1.1460, tras encontrar soporte en 1.1325.

Los movimientos en los mercados de divisas han venido condicionados por dos factores principales, una vez que la correlación con la geopolítica (aunque persiste) ha descendido:

1. Diferenciales de tipos y política monetaria: la caída de los precios de la energía, lastró a los tipos de los bonos soberanos y contuvo las expectativas de subidas de tipos de los bancos centrales (ver más) al reducir los riesgos de inflación. El Gobernador de la Fed, Kevin Warsh, reconoció este hecho en el Forum de Sintra.

Con el rebote reciente del crudo, la presión al alza en tipos ha vuelto (ver más), pero mantenemos que será la inflación y la salud del ciclo macro los que determinarán las acciones de la Fed y el BCE y en gran medida del USD y del EUR.

En este sentido, el informe de empleo de EE. UU. de junio fue clave. Reflejó una ralentización en el mercado laboral estadounidense. El gran optimismo del mercado sobre la fortaleza de la economía americana se ha moderado, conteniéndose también las perspectivas de subidas de tipos de la Fed, lastrando al USD (ver más). 

1. Los flujos especulativos: el optimismo en torno a la economía EE.UU., y su sector tecnológico, junto a expectativas de subidas de tipos de la Fed, han llevado al mercado a sus niveles más alcistas en USD de varios años (ver más). Un mercado tan optimista ya en dólar, limita su potencial alcista si no hay más sorpresas positivas en la economía de EEUU o negativas por el lado geopolítico.

Por tanto, en nuestra opinión, a corto plazo la tendencia de fondo de consolidación para el USD debería proseguir, incluso con mayor toma de beneficios.

Las dinámicas macro (inflación, actividad mercados laborales), resultarán determinantes para las principales divisas en los próximos meses.

La persistencia de la inflación subyacente en EE.UU. será el factor clave a seguir, seguido de esa menor fortaleza del mercado laboral de EE.UU., que se ha ralentizado en verano los dos últimos años. En Europa, si los datos vuelven a debilitarse, el EUR sufrirá, pero si continúan remitiendo los riesgos geopolíticos esperamos una recuperación gradual.

Perspectiva EURUSD: si el escenario macro que vemos se materializa y BCE vs Fed divergen - Fed con tipos estables y el BCE completando con otra subida - ahí veríamos recuperación del EURUSD. Aunque a muy corto plazo veamos una consolidación táctica, en torno a 1,14, a medio y largo plazo vemos una clara oportunidad para comprar en estas caídas. Consideramos cualquier ruptura bajista (hacia 1,1325 - 1,1400) como un punto de entrada atractivo (ver más).

Para conocer nuestras opiniones más recientes sobre el mercado de divisas, los factores determinantes y las previsiones para el USD, el EUR y el resto de las divisas del G10, las divisas de Latinoamérica, la CNY y la TRY, consulte nuestra publicación Visión FX (aquí).