2023/03/15

Silicon Valley Bank (SVB) startup teknologikoetan espezializatu zen Kaliforniako banku bat zen, eta, beraz, bere jarduera sakonki errotuta zegoen gorabidean ziren enpresen industrian. Izan ere, Estatu Batuetako arrisku-kapitaleko funtsen babesa zuten enpresa ia erdiekin zituen negozioak eginda. Bezeroen artean, besteak beste, Shopify enpresa, Andreessen Horowitz arrisku-kapitalaren enpresa eta CrowdStrike zibersegurtasun enpresa zeuden.

Azken urteetako interes-tasa txikien ondorioz, startup askok finantzaketa-txanda handiak eskuratu zituzten eta SVBko kontuetan gordailuak jarri zituzten. Ondorioz, bankuaren balantzean gordailuak nabarmen handitu ziren. Zifretan, SVBk hirukoiztu egin zituen bere gordailuak 2019. urtetik, eta banku-industriak %34ko hazkundea besterik ez zuen izan aldi horretan bertan.

SVBren gordailuak bere maileguak baino azkarrago hazi zirenez, bankuak likidezia soberakina altxor-bonuen bezalako baloreetan inbertitu zuen 2020an eta 2021ean. Errendimendu baxuko balore horien metaketa azkarrak galerak eragin zizkion bankuari merkatuko balorazioagatik, eta tasek azken urtean izandako hazkundearekin galera horiek goia jo zuten.

Erreserba Federalaren tasen igoerak beste albo-ondorio batzuk izan zituen SVBn; izan ere, bat-batean agortu zen enpresa espekulatzaileenentzat eskuragarri zegoen finantzaketa, bankuaren bezeroen oinarria eratzen zuena. Konpainia horientzat finantzaketa agortzen zihoan heinean, beren gordailuetara jo behar izan zuten lanean jarraitzeko, eta SVBk ikusi zuen inbertitzaileek gordailuak itzultzea eskatu zutenean aktiboen balioa ez zela nahikoa beren konpromisoei aurre egiteko.

Gertaerek 1.800 milioi dolarreko galerak eragin zizkion, baina ez zuten eraginik izango bankuaren emaitza-kontuan, bonuak mugaegunera arte mantendu izan balira. SVBk bere finantzak onbideratzeko 2.250 milioi dolarreko kapitala handitzen saiatu zenean, bankuko hainbat bezerori ohartarazi zien, eta horien artean zeuden arrisku-kapitaleko funtsak, adibidez Founders Fund, Coatue Management eta Union Square Ventures, eta horiek beren dirua bankutik kentzeko agindua eman zieten zorroan zituzten startupei. Martxoaren 10ean, AEBetako FDIC Gordailuak Bermatzeko Funtsak esku hartu zuen bankuan.

Puntu honetara iritsita, finantza-sistema osoa kutsatzeko arriskua oso txikia dela uste dugu, kontuan hartuta SVBren porrotak ez duela inolako arazorik erakusten bankuak emandako kredituen kalitatean, hori baita arrisku sistemikoak eragin ohi dituen faktorea. Aitzitik, badirudi SVBren arazoek zerikusi handiagoa dutela arriskuen kudeaketa eskasarekin. Gainera, kontuan izan behar dugu bankuen egoera hobea dela, bai kapitalizazioari dagokionez, bai palanka-efektuari eta errentagarritasunari dagokienez. Egoera hobe hori oraindik nabarmenagoa da Europan.

Hala ere, banku-negozioa konfiantzan oinarritzen da; izan ere, finantza-erakundeen inbertsioek nabarmen gainditzen dituzte beren gordailuen oinarriak, eta beraz, beharrezkoa izan liteke moneta-agintarien jarduera, beharrezko euste-neurriak hartzeko eta merkatuari lasaitasun-mezua igortzeko.

Azkenik, urduritasuna eta ziurgabetasuna nagusi diren une hauetan, inbertsio-prozesuaren sendotasunak eta zorroen dibertsifikazio handiak -diziplina emozionalarekin eta inbertsio-horizonteari eustearekin batera- funtsezko zeregina betetzen dute inbertsioen balorazioari eusteko.